文/仁达方略管理咨询公司 战略事业部

经过多年对中国企业并购的跟踪研究，仁达方略发现现阶段中国企业在海外的并购已经拉开了第六次并购浪潮序幕。在过去的五次浪潮中，中国都是旁观者，而这次并购浪潮中，中国是浪潮圈中的核心，正以中国为半径进行画圆。纵观2014年中国的海外并购，已出现新的态势，呈现七大新亮点。

一、民营企业异军突起

民营企业在海外并购的交易数量和金额上的增长情况超过国有企业。普华永道数据显示，2014年前三季度民营企业海外并购的交易金额同比增长超过120%，民营企业海外并购交易数量达120宗，而交易总数量为176宗。民营企业成为中国企业海外并购活动中越来越重要的力量。像绿地、弘毅投资等一些民营资本到海外进行收购业务较多。如2014年1月6日绿地集团宣布收购位于伦敦Wandsworth镇、总投资规模为6亿英镑的Ram啤酒厂开发项目，是中国企业第一次在英国投资于非商业地产项目。2014年2月，弘毅注资美国好莱坞STX电影工作室，成为中国在好莱坞投资的第一人;同年4月，弘毅又投资了美国云服务平台公司Deem。

二、上市公司为主力军

上市公司在海外并购交易数量和交易金额上都超过非上市公司，主要是由于上市公司拥有多元化的融资渠道，尤其是香港公开市场股权和债权融资渠道更为通畅，这便为上市公司进行海外并购提供了强大的资金支持，是上市公司成为海外并购主力军的先决条件。数据表明，2014年前三季度上市公司海外并购交易数量占比达56%，其中香港和国内主板上市企业交易数量占比达77%，且上市公司的海外并购交易平均金额远大于非上市公司。

三、私募基金等“新玩家”崭露头角

私募基金与上市公司积极合作，为上市公司提供海外并购所需的资金、经验和技术支持。私募基金不仅为并购发起方提供资金以及海外并购经验和技术支持，而且更重要的一点是与并购发起方协同合作共同参与海外并购，甚至私募基金开始独立操盘主导海外并购。弘毅投资斥资15亿美元收购英国知名快餐连锁企业Pizza Express，帮助其开拓中国市场则是双方达成的战略共识和整合方向之一。

四、并购主体由资源性企业向金融、地产、消费业等行业的企业拓展

海外并购发起方日益多元。国有企业海外并购往往以资源并购为重点，而其他并购主体主要专注于其他相关行业。例如民营企业主要专注于房地产、高科技、电信和零售等行业，寻求更为多元化的投资机会。

第一，金融机构。根据Dealogic数据，2014年，中国金融机构海外并购达到30起，合计金额48亿美元。尽管金额低于去年的51亿美元，但并购件数几乎较去年翻番。

第二，房企。2014年伊始，绿地、新华联便先后宣布了最新的海外投资计划。另外，万达董事长王健林也表示将会在未来10年内，每年都会有海外投资项目。地产行业主要是通过海外并购投资进行战略布局国际房地产市场，以便迅速在国际房地产市场上实现品牌全球化、国际化的战略部署。

第三，消费业。《2014年三季度中资海外并购报告》披露，消费业海外并购呈现两个明显的趋势，轻奢品牌和零售市场成为新亮点。

第四，农产品。中粮集团于2月28日与荷兰的全球农产品及大宗商品贸易集团Nidera签署协议，收购Nidera51%的股权。2014年12月16日光明集团旗下子公司上海益民食品一厂有限公司在意大利米兰与Salov集团完成股权交割，成功收购意大利知名橄榄油企业Salov集团90%股权，表示光明食品集团正式进军橄榄油市场。

……

五、并购目的突破控股走向多元化

相当一部分中国企业海外并购目的逐渐从控制被收购企业转向战略合作从而获取技术、管理、品牌、市场等多元化的管理要素，更多关注能否把技术和双方业务合作落到实处，给中国企业带来最多最实际的效果。

如2014年3月份，复星斥资9850万欧元收购德国BHF银行19.18%的股份。由此，复星在上海、香港、纽约、伦敦、法兰克福五大国际金融中心均达到了战略部署，为复星的全球化策略做出重要贡献。

六、亚洲等成长性市场成为亮点

以往企业海外并购多在相对成熟的市场北美和欧洲等寻找优质并购目标，今年突出新亮点是亚洲等成长性市场成为海外并购市场的重要选择。亚洲等市场成为新宠主要是由于中国产业处于转型升级的阶段，海外并购亚洲企业目的是向亚洲其他国家转移生产基地以及开发新型市场。2014年前三季度中国企业对亚洲其他国家的并购数量达到43宗，仅次于北美和欧洲，同比增长近180%;与交易数量相仿，北美、亚洲和欧洲成为中国企业海外并购交易金额前三的目标地区。

七、融资渠道国际化和市场化

中国企业海外并购在融资渠道上更加国际化和市场化。中国企业海外并购的经验越来越丰富，从而在融资方面更易获得成本低的资金。例如在国际证券市场进行二次配售，发行海外债券，引入PE投资等。如弘毅投资以15亿美元收购Pizza Express就是一个典型案例。弘毅投资此次完全是依赖国际资本市场的融资去完成的，不像过去中企收购主要依靠国有银行的支持。通过跟国际投行合作，包括摩根大通给其的收购贷款承诺，迅速在伦敦债券资本市场进行融资。

融资渠道的国际化和市场化将大力促进中国企业海外并购活动，并在全球市场招标的投资项目中，提高中国企业的中标率。

总结：世界各国经济发展很不均衡，商业规则千差万别。回顾2014年中国企业的海外并购特点，仁达方略发现，多数中企在跨境并购方面缺乏经验，在面临难得机遇的同时，也面临整合过程中的多方面挑战，但中国企业在海外并购道路上的表现正不断完善。，总体来说，中国企业最近几年在海外并购经验越来越丰富，希望中国企业在海外并购的道路上越走越宽，越来越好!